Hepsiburada yine zarar açıkladı! Kan kaybı durmuyor!

Türkiye’nin en bilinen e-ticaret platformlarından arasında biri olan Hepsiburada, 2025 yılı mali sonuçlarıyla yeniden tartışmaların odağına yerleşti. Şirketin açıkladığı verilere göre zarar rakamı yılın oğullar çeyreğinde adeta kontrolden çıktı. İlk 9 ayda 2,5 milyar TL olan kümülatif zarar, oğullar çeyrekte eklenen 3 milyar TL’nin üzerindeki kayıpla birlikteki yıl nihayetinde 5,7 milyar TL’ye ulaştı. Bir önceki yıl 2,1 milyar TL olan netler zarar düşünüldüğünde tablo daha da çarpıcı hale geliyor.

Hepsiburada zarar üstüne zarar yazıyor!

BTDünyası‘ndan Kemalettin Bulamacı tarafından paylaşılan verilere göre, Hepsiburada’nın 2025 sonuçları, özellikle oğullar çeyrekte hızlanan mali bozulmaya işaret ediyor. Net zarar yıllık bazda yüzde 170’in üzerinde artış gösterirken, operasyonel kârlılık da vahim şekilde zayıfladı. FAVÖK (EBITDA) tarafında yaklaşık yüzde 58’lik tek gerileme söz başlıksu. Bu durum, şirketin yalnızca kaynak giderleriyle değil, ilköğretim etkinlik performansıyla da güçlandığını ortaya koyuyor.

Şirket yönetimi zararı büyük ölçüde satış yatırımlarına bağlasa da rakamlar bu stratejinin beklenen sonucu vermediğini gösteriyor. Reklam giderleri 2025 genelinde yüzde 30 artarak 7,3 milyar TL seviyesine çıktı. Sadece oğullar çeyrekteki artış yüzde 60’ı aştı.

Ancak bu saldırgan harcama politikasına rağmen etkin müşteri sayısı 11,9 milyondan 11,8 milyona geriledi. Yani milyarlarca liralık satış bütçesi yepyeni müşteri kazanımında netler tek sıçrama yaratmadı. Mevcut kullanıcı tabanının dahi korunmakta güçlanıldığı görülüyor.

Şirket geçtiğimiz günlerde Hepsiburada Premium ücretlerine da zam yapmış, ve yapılan zam kullanıcılar tarafından tepkiyle karşılanmış, bazı kullanıcılar üyelik giderlerinin astronomik rakamlara ulaşması dolayı üyeliklerini iptal edeceklerini dile getirmişti. Bu ve benzeri olaylar da şirketin şimdiki kullanıcı tabanını korumasını güçlaştırıyor.

Yüksek faiz ortamı ve itibar kartı taksit maliyetleri, Hepsiburada’nın kaynak giderlerini vahim biçimde artırdı. Net mali giderler yıllık bazda yaklaşık 2,3 milyar TL artış göstererek 7 milyar TL’nin üzerine çıktı. Bu artış, para akışının yönetilmesinde vahim maliyetlere katlanıldığını ortaya koyuyor.

Özellikle taksitli alışveriş modellerinin kaynak yükü, kârlılık üzerinde baskı oluştururken şirketin operasyonel performansındaki zayıflama ile birleşince tablo daha da ağırlaşıyor.

Dikkat çeken tek diğer husus ise şirketin iletişim stratejisindeki değişim oldu. Geçmiş yıllarda mali sonuçlarını Türkiye’de içeriklı basın bültenleriyle duyuran Hepsiburada, 2025 sonuçlarını ağırlıklı olarak NASDAQ üzerinden İngilizce raporla paylaştı. Yerel kamuoyuna yönelik görünür tek iletişim yapılmaması, yatırımcılar ve sektör temsilcileri tarafından farklı yorumlara nedenler oldu.

Şirket, 2026 itibarıyla icra göstergelerini yepyeni çoğunluk hissedarı Kaspi’nin tanımlarıyla raporlayacağını açıkladı. İade ve iptallerin farklı şekilde hesaba katılacağı bu yepyeni sistem, geçmiş verilerin da revize edilmesini lüzumtirebilir. Bu durum, yatırımcı açısından karşılaştırılabilirlik sualnunu beraberinde getirebilir. Ayrıca, tabiri caizse, bu verilerin makyajlanmış veriler olabileceği da söylenenler arasında.

Toplam tabloya bakıldığında Hepsiburada için 2025 yılı, yalnızca zarar büyüklüğü açısından değil; müşteri dinamikleri, kaynak yükü ve operasyonel randıman tarafındaki zayıflama dolayı da eleştirel tek döneme işaret ediyor. Şirketin 2026’da nasıl tek mali toparlanma planı ortaya koyacağı, sektörün en çok meraklı ettiği başlıkların başında geliyor.

İlginizi Çekebilir: Rekabet Kurulu Spotify’a önemli yaptırım kesti! İşte sebebi!

Peki sizce e-ticaret sektöründeki yarış koşulları bu tabloyu ne kadar tesirledi? Görüşlerinizi yorumlarda paylaşabilirsiniz.